国家统计局最新数据显示，2月CPI同比仅上涨0.1%，连续第三个月低于市场预期，核心CPI更是回落至0.3%的历史低位。这一数据强化了市场对于通缩交易逻辑的判断，资金正大规模涌入公用事业、高股息红利板块。以长江电力、中国神华为代表的防御性资产，近一个月涨幅分别达到2.8%和4.1%。通缩环境下，企业盈利承压，尤其是可选消费与周期板块面临库存积压与价格下行的双重压力。我们注意到，纺织服装、汽车零部件等板块的存货周转天数已环比上升12%，行业毛利率普遍收窄1-2个百分点。从利率债收益率走低的角度看，10年期国债活跃券收益率已下行至2.25%，进一步验证了市场对经济复苏斜率放缓的担忧。通缩交易的核心策略在于拥抱确定性现金流，建议投资者阶段性聚焦水电、核电、电信运营等低估值高分红品种，同时规避对价格敏感的铜、铝等工业金属板块。值得注意的是，若后续CPI环比转正，通缩交易可能面临短期修正，但中期趋势仍取决于需求侧政策的实际落地效果。